В классической экономической модели цена актива, например облигации, формируется ожиданиями участников рынка. Ключевую роль здесь играет объем предполагаемых платежей по активу в будущем. Чем отдаленнее по времени эти выплаты, тем сложнее их спрогнозировать точно, что снижает общую достоверность оценки актива.
Претензия на новизну
Известные экономисты Питер Карр и Люжень Ву предложили так называемый «улучшенный» метод оценки и разместили работы о нем в ведущих профильных изданиях. Согласно публикациям, их подход применялся для оценки опционов и облигаций.
Анализ от НИУ ВШЭ: неожиданные параллели
Специалист Высшей школы экономики провел углубленный анализ представленных трудов. Результат поразителен: математическая модель Карра и Ву оказалась полностью идентичной давно признанным теориям оценки активов. Единственная разница? Использование альтернативных единиц измерения: подразумеваемой волатильности вместо цены и специфической доходности взамен стандартной.
Суть открытия: аналогия температур
Подобно законам физики или термодинамики, где суть явления не зависит от системы измерения температуры (Фаренгейт или Цельсий), базовая модель ценообразования не изменяется при смене шкалы стоимости. Чтобы ярко проиллюстрировать эту идею, исследователь НИУ ВШЭ рассчитал стоимость облигации двумя путями – с использованием метода Карра и Ву и с помощью классического подхода. Результаты полностью совпали!
Риски для прикладных решений
Важно понимать: методики, изученные специалистом ВШЭ, активно позиционируются для практического внедрения инвесторами. Портфельные управляющие затрачивают значительные ресурсы на поиск инновационных моделей и разработку стратегий. Задача превзойти конкурентов и обеспечить высокую доходность своих активов вынуждает их вкладывать силы в подобные разработки. Однако представление устаревшей модели как новой чревато для них существенными капиталопотерями.
Важность критического подхода
Эта история лишний раз подтверждает истину: часто новое – переосмысленное старое. Ключевой вывод и наставление: критический анализ любого материала, даже от ведущих экспертов, совершенно необходим. Умение разумно оценивать поступающую информацию — важнейшее качество не только для ученого, но и каждого человека в современном мире. Эта исследовательская работа стала наглядной прибавкой к надежности финансовой науки и практики!
