Валютные перспективы: долларовые и юаневые облигации завоевывают рынок
Фото: kommersant.ru
Май для российского первичного рынка облигаций традиционно проходит в режиме пониженной деловой активности. Причиной служат продолжительные праздничные дни, во время которых большинство эмитентов и инвесторов уходят в ожидательную паузу. Тем не менее, итоги прошедшего месяца оказались более чем вдохновляющими: общий объем новых размещений достиг внушительных 526 млрд рублей, что на 35% превышает аналогичный показатель прошлого года. Значимым моментом стала структура выпусков — уже более половины составили облигации, номинированные в зарубежных валютах, таких как доллар США и юань. Такая динамика свидетельствует о растущем доверии к валютным инструментам и стремлении компаний к оптимизации собственных расходов на заимствования.
Инвестиционная активность майских дней: итоги и тренды
Согласно анализу данных Cbonds, в мае 2025 года российские корпоративные эмитенты сумели привлечь на внутреннем долговом рынке свыше 526 млрд рублей. Несмотря на то что результат оказался на 43% ниже, чем месяцем ранее, год к году он вырос более чем на треть. Для мая этот тренд не стал неожиданным: длинные майские каникулы, продолжавшиеся почти две недели, исторически сдерживают количество сделок. Всего за последние 15 лет объемы в этом месяце практически всегда падали относительно апреля.
Участники рынка не простояли в сторонке: по наблюдениям Роберта Смакаева, представителя Совкомбанка, большинство компаний заранее выходили с новыми выпусками в апреле. Май открылся почти с нуля — работа активизировалась только в последние недели месяца, когда проходило по пять-шесть сделок ежедневно. Главной причиной такой спешки стала необходимость зафиксировать выгодные доходности облигаций до очередного заседания Банка России, намеченного на начало июня. Пока ключевая ставка держится на высоком уровне, заимствования через облигации продолжают оставаться более доступным инструментом по сравнению с банковскими кредитами.
Анализ доходностей: рублевые и валютные инструменты
По расчетам Наталии Пырьевой, ведущего аналитика «Цифра брокер», средние купонные ставки по корпоративным облигациям с рейтингом от AA+ до AAA составляли в мае порядка 18,1% годовых. Облигации компаний среднего кредитного качества (рейтинг от А до AA) несли купон около 21% годовых. Для сравнения, процентные ставки по банковским кредитам в рублях для нефинансовых организаций в зависимости от срока и сектора варьируются между 19% и 25% годовых. Как подчеркивает управляющий директор DCM Альфа-банка Артем Стариков, институциональные инвесторы на рынке облигаций склонны предлагать более низкие ставки, нежели классические банки при кредитовании. Причина кроется в ориентации на опережение рыночного бенчмарка и гибком управлении портфелями, что позволяет делать заимствование через облигации привлекательным вариантом как для заемщиков, так и для надежных инвесторов.
Доллар и юань — новые лидеры корпоративных заимствований
Эксперты отмечают значительный рост активности на валютном сегменте долгового рынка. Александр Ермак, главный аналитик по долговым рынкам БК «Регион», сообщает: за май прошло шесть валютных размещений общим эквивалентом в 224 млрд рублей, что составляет рост аж на 76% по сравнению с апрелем. Интерес компаний к выпуску долларовых бумаг уступил место притоку облигаций в юанях. Только за май было привлечено более 15,8 млрд китайских юаней, в том числе крупнейший выпуск трехлетних бумаг «Русала» на 11,2 млрд юаней — рекорд для российского рынка в данной валюте. Дополнительно было реализовано два выпуска долларовых облигаций на сумму 600 млн долларов США.
Выпуск ценных бумаг в иностранной валюте предоставляет компаниям серьезные преимущества. Во-первых, ставки по валютным займам остаются ниже, чем по рублевым, что важно для снижения стоимости фондирования. Во-вторых, спрос на такие инструменты остается стабильно высоким, как со стороны институциональных, так и частных инвесторов. Возможность получить прибыль не только за счет купонов, но и благодаря валютным колебаниям, способствует высокой популярности таких выпусков. Роберт Смакаев отмечает, что валютные облигации зачастую торгуются значительно выше номинала, стимулируя дополнительный инвестиционный интерес.
Ожидания эмитентов и инвесторов: перспективы летнего периода
Как считают представители рынка, решение Банка России по ключевой ставке, предстоящее в июне, сыграет роль не столько триггера, сколько точки отсчета для нового витка активности. Большая часть аналитиков сходится во мнении, что ставка останется на уровне 21%. Несмотря на это, Артем Стариков из Альфа-банка позитивно оценивает ближайшие месяцы: количество размещений в июне, по его убеждению, вырастет для всех эмитентов — и в рублях, и в иностранной валюте.
Топ-менеджеры видят, что долговой рынок продолжает удерживать привлекательные условия даже на фоне повышенных процентных ставок. Возможность фиксировать средства по всему спектру валют становится особенно актуальной для корпоративных заемщиков, которые заинтересованы в снижении стоимости заемных ресурсов и диверсификации по валютам. Это позволяет рынку развиваться динамично и открывает новые возможности, как для крупных структур, так и для компаний среднего уровня.
Заключение: драйверы роста и оптимистичный прогноз
Итоги мая 2025 года подчеркивают, что российский рынок облигаций сохраняет потенциал для дальнейшего роста, несмотря на традиционно сезонное снижение активности. Рост интереса к валютным выпускам, положительные оценки от экспертов Совкомбанка, Альфа-банка, БК Регион и «Цифра брокер» вселяют уверенность в будущем долгового рынка. Настрой участников преимущественно позитивен, а значительное количество новых инструментов, включая рекордный выпуск от «Русала», доказывает: инвесторы и эмитенты готовы идти навстречу друг другу, используя лучшее из доступных финансовых решений. Летние месяцы обещают принести новые интересные размещения, для которых отработанная инфраструктура, опыт и оптимизм участников станут отличным фундаментом для успеха.
